專項(xiàng)債加市場化融資等模式在交通運(yùn)輸領(lǐng)域的運(yùn)用

引言

甘肅省交通運(yùn)輸行業(yè)緊跟國家深化改革步伐，積極主動適應(yīng)國家投融資體制機(jī)制改革要求，在大力發(fā)展交通運(yùn)輸事業(yè)方面取得了較好的成果。新形勢下，加快發(fā)展交通運(yùn)輸事業(yè)面臨著龐大的資金需求與交通投融資體制機(jī)制改革后建設(shè)資金短缺的矛盾。本文從實(shí)際工作出發(fā)，簡要對專項(xiàng)債加市場化融資等模式進(jìn)行分析解讀，最大程度解決制約交通運(yùn)輸事業(yè)發(fā)展面臨的資金需求問題。

一、專項(xiàng)債加國內(nèi)銀行貸款融資模式

（一）以剩余專項(xiàng)收入進(jìn)行市場化融資

用足用好專項(xiàng)債政策，全力爭取政府債券支持甘肅省交通項(xiàng)目建設(shè)，充分發(fā)揮地方專項(xiàng)債對帶動當(dāng)?shù)亟煌ㄟ\(yùn)輸發(fā)展的示范引領(lǐng)作用。中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳于2019年6月10日印發(fā)了《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》，根據(jù)“收益兼有政府性基金收入和其他經(jīng)營性專項(xiàng)收入，且償還專項(xiàng)債券本息后仍有剩余專項(xiàng)收入的重大項(xiàng)目，可以由有關(guān)企業(yè)法人項(xiàng)目單位根據(jù)剩余專項(xiàng)收入向金融機(jī)構(gòu)市場化融資”的利好政策，積極組織符合條件、使用專項(xiàng)債的企業(yè)法人項(xiàng)目單位，用好專項(xiàng)債政策，以剩余專項(xiàng)收入進(jìn)行市場化融資。

（二）專項(xiàng)債券支持重大項(xiàng)目資本金

根據(jù)《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》中“允許將專項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金。對于專項(xiàng)債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示范帶動效應(yīng)的重大項(xiàng)目，主要是國家重點(diǎn)支持的鐵路、國家高速公路和支持推進(jìn)國家重大戰(zhàn)略的地方高速公路、供電、供氣項(xiàng)目，在評估項(xiàng)目收益償還專項(xiàng)債券本息后專項(xiàng)收入具備融資條件的，允許將部分專項(xiàng)債券作為一定比例的項(xiàng)目資本金，但不得超越項(xiàng)目收益實(shí)際水平過度融資。地方政府要按照一一對應(yīng)原則，將專項(xiàng)債券嚴(yán)格落實(shí)到政府投資項(xiàng)目，不得將專項(xiàng)債券作為政府投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等各類股權(quán)基金的資金來源，不得通過設(shè)立殼公司、多級子公司等中間環(huán)節(jié)注資，避免層層嵌套、層層放大杠桿”的規(guī)定，能有效解決我省交通建設(shè)項(xiàng)目資本金不足問題（主要是專項(xiàng)債券支持的項(xiàng)目資本金不足）。但在實(shí)操中要切實(shí)注意防范風(fēng)險(xiǎn)，避免因過度融資帶來風(fēng)險(xiǎn)放大，到期無法償付本息的問題。

（三）發(fā)行永續(xù)企業(yè)債、采取資產(chǎn)證券化等具體市場化融資方式，做大做強(qiáng)省屬國有交通運(yùn)輸企業(yè)。

交通運(yùn)輸行業(yè)行政事業(yè)單位國有資產(chǎn)根據(jù)財(cái)政部門、機(jī)關(guān)事務(wù)管理部門的嚴(yán)格規(guī)定，不允許對外投資、出租、出借等經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)生。建議充分利用省屬國有企業(yè)資產(chǎn)（主要是省屬國有交通運(yùn)輸企業(yè)所屬品質(zhì)優(yōu)良、類型齊全的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)），支持省屬國有交通運(yùn)輸企業(yè)以本單位優(yōu)質(zhì)國有資產(chǎn)為依托，面向市場發(fā)行永續(xù)企業(yè)債、采取資產(chǎn)證券化等具體市場化融資方式，籌集項(xiàng)目資本金。其中省屬企業(yè)甘肅省公路交通建設(shè)集團(tuán)有限公司以PPP項(xiàng)目為依托申報(bào)了30億元額度的永續(xù)企業(yè)債，2019年12月獲得了國家發(fā)改委的核準(zhǔn)，于2020年1月成功發(fā)行首期10億元，標(biāo)志著我省公路建設(shè)在利用權(quán)益類債券解決資本金缺口方面實(shí)現(xiàn)了重大突破。通過不斷拓寬市場化融資渠道，堅(jiān)持市場化、企業(yè)化運(yùn)營理念，將直接融資和間接融資有機(jī)結(jié)合，支持、鼓勵省屬國有交通運(yùn)輸企業(yè)不斷拓寬投融資渠道，整合資源，組建超大、全面的交通國有企業(yè)，打造“投融資、建設(shè)、養(yǎng)護(hù)、運(yùn)營、管理及服務(wù)”一體的全產(chǎn)業(yè)鏈，做大做強(qiáng)企業(yè)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)上市目標(biāo)。

 二、專項(xiàng)債加亞州開發(fā)銀行貸款融資模式

 長期以來，利用外資主要是利用國際金融組織貸款是我國利用國外貸款的主要來源，亞洲開發(fā)銀行貸款是國際金融組織貸款的重要組成部分。其貸款的程序、條件主要包括以下內(nèi)容：

（一）亞洲開發(fā)銀行貸款規(guī)模和條件

根據(jù)《國家發(fā)展改革委 財(cái)政部關(guān)于做好亞洲開發(fā)銀行貸款2022～2024年規(guī)劃備選項(xiàng)目申報(bào)工作的通知》精神，本期規(guī)劃新增備選項(xiàng)目單筆擬安排貸款金額不低于1.5億美元，各部門申報(bào)項(xiàng)目原則不超過1個(gè)。

根據(jù)公開資料，亞行貸款償還期一般為24～26年，其中4～6年寬限期。貸款利率以六個(gè)月倫敦同業(yè)拆解利率（LIBOR）為基準(zhǔn)，外加利差40個(gè)基點(diǎn)收取利息，通常情況下利率較低。此外，亞行在貸款協(xié)定生效后，一次性按貸款總額的0.5%或1%收取項(xiàng)目先征費(fèi)，并對貸款未提取部分按0.75%的年利率收取承諾費(fèi)。

（二）貸款安排領(lǐng)域和時(shí)間要求

根據(jù)公開資料，亞行貸款領(lǐng)域重點(diǎn)仍放在交通和城建環(huán)保領(lǐng)域，交通領(lǐng)域主要依據(jù)國家公路發(fā)展規(guī)劃、安排國道主干線、西部開發(fā)干線公路等高速公路建設(shè)項(xiàng)目。

我國政府與亞行貸款規(guī)劃的磋商時(shí)間，約在每年10月。國家發(fā)改委要求各省申報(bào)項(xiàng)目時(shí)間應(yīng)在每年7月底。因項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容和資金來源變化較大，一般不沿用上一年申報(bào)材料。

（三）利用貸款的審理程序

根據(jù)公開資料，國內(nèi)程序包括貸款規(guī)劃、項(xiàng)目建議書、可行性研究報(bào)告、資金申請報(bào)告等階段。

國外程序包括項(xiàng)目識別、項(xiàng)目準(zhǔn)備、項(xiàng)目評估、貸款談判等階段。

省發(fā)改委商有關(guān)部門后，將利用國際金融組織貸款備選項(xiàng)目報(bào)國家發(fā)改委。國家發(fā)改委經(jīng)過研究篩選并商有關(guān)部門后，與亞行進(jìn)行貸款規(guī)劃磋商，根據(jù)項(xiàng)目準(zhǔn)備情況調(diào)整貸款談判的年度計(jì)劃。在中外雙方就備選項(xiàng)目基本達(dá)成共識后，國家發(fā)改委將利用國際金融組織貸款規(guī)劃報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)。批準(zhǔn)后，由國家發(fā)改委轉(zhuǎn)發(fā)省級發(fā)改委及有關(guān)部門執(zhí)行。

收到國務(wù)院批準(zhǔn)的備選項(xiàng)目規(guī)劃后，可組織項(xiàng)目與亞行正式接觸和溝通，開始項(xiàng)目準(zhǔn)備。中外雙方分別開展項(xiàng)目準(zhǔn)備工作。準(zhǔn)備成熟后，省級發(fā)改委可批復(fù)項(xiàng)目建議書、可研報(bào)告，以及其他準(zhǔn)備工作。在亞行完成項(xiàng)目預(yù)評估后，中外雙方就項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容、總投資、資金來源等達(dá)成一致意見，經(jīng)咨詢機(jī)構(gòu)評估后，可審批可研報(bào)告，并抄送國家發(fā)改委。批準(zhǔn)的可研報(bào)告內(nèi)容，原則上不允許更改。如對項(xiàng)目的建設(shè)內(nèi)容和資金規(guī)模等可研報(bào)告內(nèi)容難以確定，也可待國外貸款機(jī)構(gòu)完成正式評估后再行審批?？裳袌?bào)告批復(fù)后，應(yīng)立即準(zhǔn)備項(xiàng)目的資金申報(bào)報(bào)告，按權(quán)限報(bào)批。

根據(jù)以上資料可知，亞行貸款利率較低，融資成本較低，以2021年6月23日倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR）6個(gè)月的美元貸款利率0.15938%加上利差40個(gè)基點(diǎn)后不到1%，這對緩解我省交通建設(shè)融資難問題起到了很好的推動作用。

（四）利用亞行貸款存在的問題

綜上所述，雖然利用亞行貸款成本較低，但也存在以下問題：一是亞行貸款領(lǐng)域局限較多，在交通基建領(lǐng)域安排投入較少；且亞行貸款安排額度有限；二是與外國金融機(jī)構(gòu)的溝通銜接程序較為繁瑣，內(nèi)外審批程序較多；三是貸款項(xiàng)目周期較長，且要扎實(shí)做好規(guī)劃項(xiàng)目的前期工作等事宜，避免前期工作滯后造成工作的被動；四是貸款項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告階段，項(xiàng)目單位務(wù)必要對可行性研究報(bào)告的內(nèi)容、數(shù)據(jù)做到切實(shí)把關(guān)，合理估算項(xiàng)目投資，注意項(xiàng)目總投資和貸款的合理規(guī)模，避免項(xiàng)目建成后出現(xiàn)大量余款，減少項(xiàng)目單位不必要的成本支出。

（五）針對以上問題采取措施

雖然利用亞行貸款存在諸多問題，但在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，為更好推動我省交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，解決資金難問題，建議將利用亞行貸款加專項(xiàng)債組合運(yùn)用，作為推動我省交通建設(shè)更好更快發(fā)展的重要組合模式?？蓮囊韵路矫嬷譁?zhǔn)備：

1.針對與外國金融機(jī)構(gòu)（亞行）談判專業(yè)人員缺乏的現(xiàn)狀，從培養(yǎng)人才隊(duì)伍角度出發(fā)，需要既能熟練運(yùn)用英語，又能熟練掌握亞行談判程序、條件，精通財(cái)務(wù)、匯率、經(jīng)濟(jì)、法律等各方面知識的綜合型人才。

2.擬申請利用亞行貸款項(xiàng)目單位要做好同省級發(fā)改委和國家發(fā)改委的溝通銜接，爭取亞行貸款政策更多偏向西部地區(qū)，偏向甘肅交通基建投資領(lǐng)域，并相應(yīng)提高貸款額度。項(xiàng)目單位務(wù)必按相應(yīng)時(shí)間節(jié)點(diǎn)準(zhǔn)備齊全項(xiàng)目申報(bào)資料。

3.擬申請利用亞行貸款項(xiàng)目單位要切實(shí)做好規(guī)劃項(xiàng)目的前期工作，避免前期工作滯后造成工作被動。在貸款項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告階段，項(xiàng)目單位一定要合理估算投資，注意總投資和貸款的合理規(guī)模，避免項(xiàng)目建成后出現(xiàn)大量余款，減少項(xiàng)目單位不必要的成本支出（亞行在貸款協(xié)定生效后，對貸款未提取部分，按0.75%年利率收取承諾費(fèi)）。

4.針對亞行貸款特點(diǎn)，可將傳統(tǒng)公路基建投資項(xiàng)目與新基建、新能源、綠色項(xiàng)目打包或打捆實(shí)施，通過打包或打捆項(xiàng)目中的新基建、新能源、綠色項(xiàng)目申請亞行貸款，開展甘肅交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目“專項(xiàng)債加亞行貸款”模式先行先試。